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這個春節(jié)，戴威過得并不安生。

他掌控下的ofo深陷資本旋渦，以至于在春節(jié)前兩次通過動產(chǎn)抵押換取阿里17.7億元借款，時間分別是2月5日和2月12日。

為什么是借款，而不是融資？

此前坊間有說法稱，“滴滴拒絕在ofo和阿里的融資協(xié)議上簽字，行使一票否決權阻攔ofo融資”。正因如此，ofo的融資遲遲不能到位，所以戴威曲線救國，向阿里借錢。

但是據(jù)接近滴滴的人士透露，ofo抵押資產(chǎn)借款的行為不可能繞開大股東滴滴。春節(jié)前，滴滴方面也曾向《中國企業(yè)家》回應，滴滴從未在ofo融資方面行使過否決權。

業(yè)內(nèi)人士分析推斷，動產(chǎn)抵押換錢的行為，很可能是阿里對ofo和滴滴的雙重施壓。

對于ofo和戴威來說，這無疑是一個危險信號。一位匿名投資人對《中國企業(yè)家》分析稱，這是ofo走的一步險棋。

一方面，春節(jié)前甚囂塵上的“阿里將投資ofo10億美金”很可能已經(jīng)成為泡影，而且《中國企業(yè)家》已經(jīng)從接近ofo的人士處獲知這一說法；另一方面，該借款動作從側面印證了ofo的經(jīng)濟狀況依然不容樂觀。資產(chǎn)抵押，對于一家創(chuàng)業(yè)公司來說可以說是最后一根救命稻草。把交易細節(jié)全部曝光，ofo必將陷入更艱難的境地，而且很有可能嚇退潛在投資人。

對滴滴而言，這將形成更為棘手的一個局面。試想一下，如果ofo沒有達到和阿里的對賭要求，也沒有收獲新一輪融資，ofo將沒有能力償還欠款，如果借款不轉為ofo的股份，作為抵押物的自行車就會被阿里收走。這種情況下，ofo就失去了大部分核心資產(chǎn)，滴滴持有的ofo股份價值大幅縮水，這是在逼迫滴滴未來接受阿里轉股。而且，一旦ofo的估值大跌，阿里很有可能通過轉股變成控股方。

而對于阿里來說，可以說這是一個穩(wěn)賺不賠的交易。

此消息一出，“救命錢”的字眼多次出現(xiàn)在媒體的標題中。但是很顯然，這筆不到3億美金的現(xiàn)金并不足夠救ofo的命。在商業(yè)社會，也并不存在所謂的“白衣騎士”。那么，究竟誰能拯救ofo？

阿里？

從目前流出的信息看，阿里似乎是最有可能拯救ofo的角色。但是，阿里的動作猶豫不決，似乎也缺少誠意。

去年下半年，阿里將投資ofo10億美金的消息多次引發(fā)熱議，卻遲遲未落地。據(jù)一位接近交易的人士稱，傳聞中的這一筆融資并未進行到簽字環(huán)節(jié)。實際上，對于這筆融資，各方訴求不一。

一位匿名投資人透露，阿里希望借此機會吃下全部額度，并拿掉戴威的一票否決權，同時稀釋滴滴的股份（超過25%）。

ofo則希望引入阿里的融資拿掉滴滴的控制權，把它變成純財務投資人，董事會席位保留一個。

滴滴內(nèi)部人士的說法是，對于阿里投資ofo，滴滴樂見其成，并且會和阿里在動作上保持一致。

春節(jié)前，曾有投資人告訴《中國企業(yè)家》，ofo接下來的命運走向要看他們和阿里怎么談。這句話背后意味深長。簡單解釋就是，“阿里希望從ofo管理團隊拿走更多權益，顯然管理層不會輕易妥協(xié)。”

曾經(jīng)發(fā)酵長達一年的單車合并案的流產(chǎn)，阿里也扮演了重要角色（詳情參見中國企業(yè)家此前的封面文章《單車死結》）。從阿里的角度，并不能夠容許滴滴快的合并后的局面再次出現(xiàn)（騰訊股權大于阿里）。在ofo項目上，阿里進場較晚，拿到的股份也較低。為此，阿里想要控局未來的單車市場，就要通過投資或者其他方式獲得更大話語權。

為此，在去年12月，金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理朱嘯虎以30億美金估值，將ofo的股份出售給阿里巴巴和滴滴。阿里拿了大部分額度，包括朱嘯虎手中的董事會席位和一票否決權，滴滴只拿了一小部分額度。接手朱嘯虎的股份后，阿里在ofo持股比例在10%左右。

一位投資人透露，金沙江退出后，在ofo董事會中，管理團隊有五個席位（戴威行使全部投票權），滴滴兩席，阿里一席，經(jīng)緯一席。其中，戴威、滴滴、阿里、經(jīng)緯都擁有一票否決權。 

“阿里會再放多少錢，還是個問題。”有知情人士告訴《中國企業(yè)家》，“阿里肯定不希望ofo死，目前哈羅單車還在二三線城市，ofo能在一線城市牽制摩拜。”

也有看法認為，局面沒有這么樂觀。“滴滴控制ofo的同時，還會自己做單車，不會選擇退出。作為滴滴的大股東騰訊，怎么會愿意阿里把錢放到ofo里，從而控制ofo？”

17.7億元借款的發(fā)生，印證了以上多種說法，也透露了更多可能性。ofo和阿里的關系日趨緊張，滴滴不愿主動退出ofo，ofo不肯交出更多權益，阿里用手中的資本步步緊逼。

阿里會是ofo最好的選擇嗎？曾有投資人擔心，阿里已經(jīng)把哈羅單車當做炮臺，就像現(xiàn)在的餓了么。如果ofo拿了阿里的融資，戴威很可能就是下一個張旭豪（餓了么CEO）。

滴滴？

此前有投資人認為，戴威就應該拿滴滴的錢，就算最后被收購也是一個不錯的結果。至于90后的戴威，還可以創(chuàng)業(yè)做新的項目，曾有多位投資人向《中國企業(yè)家》表示，滴滴曾經(jīng)是ofo最好的選擇之一。還有人直言，“戴威做的最大錯事，就是和滴滴撕破臉。”

從業(yè)務屬性來看，單車這個單一業(yè)務領域難以支撐持續(xù)運營，這個行業(yè)的不確定因素更多，比如季節(jié)性變化帶來的影響，還有地域的管制。而單車業(yè)務對于滴滴的戰(zhàn)略意義不容小覷。一是巨大的訂單量；二是不管兩個輪子還是四個輪子，都是運載工具，未來都將被自動駕駛代替。滴滴一定不能容忍市場上存在一個比自己運力還大的平臺。

多位投資人都認為，單車對于滴滴的戰(zhàn)略價值和其他家是不一樣的，只要單車業(yè)務不賠錢，或者賠很少的錢，滴滴能獲得一天幾千萬的流量。當天氣不適合騎車的時候，這些出行需求就會轉化成網(wǎng)約車訂單。

多位投資人認為，滴滴和ofo的關系如何演變，取決于阿里和滴滴、ofo達成怎樣的協(xié)議。可以肯定的一點是，滴滴不會退出ofo。

“滴滴很可能一邊自己做，一邊壓制ofo。”在投資人看來，受到滴滴的限制，ofo不能做網(wǎng)約車或者汽車租賃業(yè)務，沒有新的故事可以講，財務投資人很難投錢。ofo只能找戰(zhàn)略投資人，例如美團或者阿里。”但是春節(jié)前已有傳聞稱，美團參與了摩拜的新一輪10億美元融資，此消息尚未得到確認。

目前，ofo依然是單車市場最大的變量，但當競爭對手摩拜已經(jīng)將目光投向網(wǎng)約車和共享租車等新領地，留給戴威和ofo的時間越來越少。

來源|微信公眾號：中國企業(yè)家雜志